期货平水，又称"基差为零"或"现货价与期货价相等"，是指在同一时间点上，即期现货价格与特定期货合约的期货价格处于相同水平的状态。换句话说，平水表示现货和期货市场对标的资产的价值具有共识。

平水的形成因素

期货平水是一种均衡状态，在以下几个因素的影响下形成：

• 基本面信息：市场对标的资产未来供需情况的预期会影响期货价格。如果预期未来现货供给大于需求，期货价格可能会低于现货价格（贴水）；如果预期未来供给低于需求，期货价格可能会高于现货价格（升水）。



• 到期日：距离期货合约到期日越近，其价格通常会越接近现货价格。这是因为期货合约逐渐临近到期，其交割风险逐渐降低。
• 交易成本：期货交易涉及交易费用（例如佣金、保证金利息），这些费用会影响期货价格与现货价格之间的差价。
• 投机活动：投机者可能会根据对未来价格走势的预期买卖期货合约。投机活动可能会暂时加剧期货与现货价格之间的差价，但最终市场会倾向于恢复平衡状态。

平水的意义

期货平水对现货和期货市场具有重要的意义：

• 套利机会：当现货和期货价格出现平水时，套利者可以通过同时买卖现货和期货合约来锁定无风险利润。
• 价格发现：期货市场是对标的资产未来价格的反映，而平水表明现货和期货市场对未来价格具有共识。
• 风险管理：期货合约可以作为工具来对冲现货交易的风险。当平水出现时，现货卖家可以买入期货合约，而现货买家可以卖出期货合约，以锁定未来交割的价格。
• 市场情绪：平水状态反映了市场对标的资产未来价格走势的预期。当期货价格高于现货价格（升水）时，市场通常预期未来价格上涨；当期货价格低于现货价格（贴水）时，市场通常预期未来价格下跌。

平水的例外情况

在某些情况下，期货与现货价格之间可能出现持续的差价，称为"结构性差异"。这些差异可能是由以下因素造成的：

• 交割成本：标的资产的交割涉及存储、运输等成本，这些成本会影响平水水平。
• 市场细分：现货市场和期货市场可能存在不同的参与者和交易方式，这可能导致差价产生。
• 季节性因素：某些标的资产的供需会出现季节性波动，这可能会导致现货和期货价格之间的差异。