什么是股指期货？

股指期货是一种金融衍生品，它允许投资者对指数（如上证 50 指数或恒生指数）的未来价格进行交易。投资者可以押注指数上涨或下跌，并通过期货合约在特定日期以特定价格结算交易。

合约到期

股指期货合约都有一个到期日，通常为每个季度的第三个星期五。在到期日当天，持仓合约必须结算。对于上涨合约，投资者将在到期时获得指数上涨的利润。对于下跌合约，投资者将承担指数下跌的损失。

合约循环

由于股指期货合约具有有限的交易期限，因此市场上同时存在多个合约，以覆盖不同的到期日。这就是所谓的合约循环。

合约循环通常包括三个主要合约：

• 现货合约：当前到期日期最接近的合约。
• 次月合约：下一个到期日期的合约。
• 远月合约：更远到期日期的合约。

合约滚动

随着现货合约接近到期，投资者通常会将仓位滚动到次月或远月合约。这确保了他们可以在指数未来价格波动下继续持有头寸。

合约滚动的过程称为“移仓”，涉及平仓现货合约并同时开立次月或远月合约。投资者通常在现货合约到期前 2-3 周开始移仓。

到期日结算

在到期日当天，现货合约将结算。结算价格通常为指数在特定时间（如上午 9:30）的收盘价。

对于上涨合约，投资者将收到结算价格与合约价格之间的差价作为利润。对于下跌合约，投资者将需要支付结算价格与合约价格之间的差价作为损失。

结算可以通过两种方式进行：

• 现金结算：投资者以现金形式结算差价。
• 实物交割：投资者实际交付或接收指数成分股，这很少见。

合约循环对交易的影响

合约循环对股指期货交易有以下影响：

• 流动性：现货合约往往是最具流动性的，因为大多数交易活动集中于此。
• 成本：由于高流动性，现货合约的交易成本通常低于其他合约。
• 波动性：随着现货合约接近到期，其波动性往往会增加，因为投资者进行移仓和其他交易活动。
• 套利机会：合约循环创造了套利机会，投资者可以利用不同合约之间的价格差异获利。

股指期货合约到期循环是一个持续的过程，确保股指期货市场始终流动活跃。理解合约循环对于股指期货交易至关重要，它可以帮助投资者管理风险、把握机会并制定有效的交易策略。